MiFID II onder de Wft.

De EU-richtlijn voor beleggingsdiensten en -markten, in Nederland geïmplementeerd in de Wft. Ze stelt eisen aan vergunning, gedrag, transparantie en marktinfrastructuur.

De Implementatiewet herziening MiFID II 2026 bevat zes kernwijzigingen, waaronder de consolidated tape, regels voor systematic internalisers en aanpassingen aan de volatiliteitsmechanismen. De wet is op 26 september 2026 in werking getreden, samen met het Implementatiebesluit herziening MiFID II en MiFIR 2026 (Stb. 2026, 281). Op 29 september 2026 volgde de implementatie van de Listing Act (Stb. 2026, 216 en 287), die ook de nieuwe regels voor het betalen van beleggingsresearch uit Gedelegeerde Richtlijn (EU) 2026/374 in het BGfo opneemt.

Als de aangeboden valuta-hedging als zelfstandige beleggingsdienst kwalificeert in plaats van een ondersteunende valutawisseldienst. De AG-conclusie in Iulicris v Ibanfirst (C-339/25, 19 maart 2026) verduidelijkt waar die grens ligt; het arrest van het Hof was op 7 oktober 2026 nog niet gewezen.

Gedelegeerde Verordening (EU) 2026/825 (Publicatieblad van 23 juli 2026) bevat nieuwe technische reguleringsnormen voor het vaststellen en beoordelen van de doeltreffendheid van het orderuitvoeringsbeleid. Zij is van toepassing met ingang van 12 februari 2028; beleggingsondernemingen doen er goed aan hun best-execution-beleid in 2027 op de nieuwe criteria te herschrijven.

Onder EMIR moeten bepaalde tegenpartijen een actieve rekening bij een EU-CCP aanhouden voor specifieke derivaten. ESMA publiceerde de rapportagetemplates; de eerste rapportage is verschuldigd vóór 31 juli 2026.

MiFID II geldt voor beleggingsondernemingen en voor banken die beleggingsdiensten verlenen, en werkt in Nederland door via de Wft. De AFM houdt gedragstoezicht (zorgplicht, product governance, transparantie), DNB prudentieel toezicht. Ook partijen die niet primair beleggingsonderneming zijn — zoals betaalinstellingen met FX-producten — kunnen de MiFID-perimeter raken.

Zodra u beroeps- of bedrijfsmatig beleggingsdiensten verleent of beleggingsactiviteiten verricht in financiële instrumenten — zoals orderuitvoering, beleggingsadvies, vermogensbeheer of handel voor eigen rekening — is een Wft-vergunning als beleggingsonderneming vereist, tenzij een uitzondering of vrijstelling geldt. De afbakening van “financieel instrument” en “dienst” luistert nauw; juist bij randgevallen zoals valutaderivaten is een perimeteranalyse nodig.

De kern: ken-uw-cliënt (passendheids- of geschiktheidstoets, afhankelijk van de dienst), best execution, belangenconflictenbeheer, vastlegging en bewaarplicht van communicatie, en volledige kosten- en risicotransparantie vooraf en achteraf. De AFM toetst hier scherp op, ook bij digitale en execution-only-proposities.

Bij execution only voert u alleen orders uit en volstaat een passendheidstoets; bij beleggingsadvies en vermogensbeheer geldt de zwaardere geschiktheidstoets, waarbij kennis en ervaring, financiële positie, doelstellingen en risicobereidheid van de cliënt moeten worden vastgelegd. Vermogensbeheer voegt daaraan doorlopende verantwoordelijkheid voor de portefeuille toe.

Ontwikkelaars en distributeurs van beleggingsproducten moeten een doelmarkt bepalen, de distributiestrategie daarop afstemmen en periodiek toetsen of het product nog bij die doelmarkt past. Dit geldt door de hele keten en raakt dus ook partijen die producten van derden distribueren.

MiFID II regelt de vergunning en het gedrag; het prudentiële kader voor beleggingsondernemingen staat sinds 2021 in de IFR en IFD, met een klasse-indeling die bepaalt welke kapitaal- en liquiditeitseisen en rapportages gelden. Beide kaders moeten in samenhang worden ingericht — zie ook onze FINREP/COREP-pagina voor de rapportagekant.